降低印花税讲解媒体广告收益录得36亿元人民币

2020-11-16 14:17:14 by Admin 三板公司
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  主要数据

  行业: TMT

  股价: 602 港元

  目标价: 721 港元 (+19%)

  市值: 4.92 万亿港元

  2020Q3收入和利润均超市场预期

  2020Q3公司录得收入1254亿元人民币,同比增长29%,得益于多个板块的同时带动。归母净利润录得385亿元人民币,同比增长89%。扣除股非现金权激励费用、投资收益等项目后,体现核心业务的NonGAAP归母净利润录得323亿元人民币,同比增长32%。

  游戏延续上半年依旧高热

  游戏业务录得收入414.22亿元人民币,同比增长45%。增速贡献依然来自于手游业务。手游包括和不包括社交收入的增速分别为61.2%和74%。2020年连续三个季度维持高增速。根据公司披露的资料,截至Q3的递延收入总额为864亿元人民币,较Q2的950亿元人民币环比有所下滑。因此,我们认为三季度的手游业务收入的同比增速将有所回落。预期除去社交收入的手游收入同比增长42%。

  微信广告优势不减

  Q3广告业务录得213.51亿元人民币,同比增长16.3%。本季度的广告增长除了微信带动外,还包括媒体广告的快速回升。社交广告同比增长21%至177.5亿元人民币。媒体广告收益录得36亿元人民币,同比基本持平。逆转Q2缺乏上线优质视频内容带来媒体广告下滑的劣势,2020Q3公司推出了以《三十而已》为代表的的一些列热播网剧。高热度的视频内容带来非常好的媒体广告效果,使得媒体广告从前两个季度平均18%的同比下滑回升至同比持平。2020Q3的表现符合我们之前的逻辑推演和预期。我们预计2020Q4媒体广告的表现将回到低单位数的同比正增长,预期为3%。

  上调目标价为721港元,维持买入评级

  综合分析,我们认为本季度得益于数字内容和游戏的优质表现,整体业绩稳扎稳打。在2020Q4和之后的季度中,我们预期企业服务收入会恢复增速。因此,我们依然维持之前的核心观点不变,以及估值方法不变。持股公司估值采用公司披露的截至2020年内9于30日的市值数据,并作0.8的折扣系数。根据我们估算,截至报告发出日,实际持股市值已达1.3万亿元人民币。收入和经营利润预测采用2021年的预测数据,计算得出目标价为721港元,较上一收盘价有19%的上升空间,维持买入评级。

(文章来源:第一上海金融)

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