中邮核心优选股票型证券投资基金闲聊进入12 月份的存货仍然高达613 万吨

2020-11-16 11:05:51 by Admin 图解财经
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钢价偏震荡,上涨空间有限。进入11 月表观消费和去库速度展现出了旺季应有的水平,高消费带动价格上行,螺纹利润迅速回升,需要关注利润催化下的产量上升以及旺季结束后的需求问题。供给端来看,11 月价格上行后,行业利润显著回升,长流程螺纹回到300 元以上的即时利润空间,短流程螺纹也有200 左右的利润,相较9、10 月有了非常大的提升。5、6 月份同样的利润空间下,产量是在380-390 万吨左右的,在可预期后期的冬季消费淡季下,钢厂有非常大的动力在高利润期间增产。需求端来看,一季度的疫情,南方的洪水影响下,确实是积攒了一部分的赶工需求的,而资金流向实体又有一定滞后,双重因素导致了11 月的旺季需求大爆发,但季节性的因素仍然不容忽视。越高的旺季基数也意味着越大的环比变化,后期极有可能复制今年上半年的需求环比下滑超季节性表现。库存端来看,当前整体钢材总库存同比高了29%,螺纹高了52%,即使按照当前的去库速度,假设11 月后两周螺纹库存的周均去化速度均在90 万吨,11 月合计去库369 万吨,进入12 月份的存货仍然高达613 万吨,比去年同期高30%,而进入12 月之后,产量上升,需求走弱,库存很难进一步向下走,维持高库存过冬将会是2101 的主调。随着地产融资政策等限制逐渐落地,地产、利率等面临的最宽松环境已经过去,至少预期上这种宽松的环境过半,在前期强预期主导下的产业矛盾并未爆发,一旦高库存过冬又同时面临宏观环境、宽松预期等的变化,黑色可能面临成本端和钢价循环下跌的回调。

    铁矿的判断(维持):无可否认,在巴西新增感染人数持续维持高位、供给持续受到影响的格局下,国内钢材产量维持高位、下游需求也尚可,产业链库存并无本质改善,又有海外复产的预期,铁矿基本面现实偏好是不争的事实。但是铁矿当前是历史最高的价格之一(如果考虑2008 年以来机械化导致的成本端下移可能是最高的价格),疫情迟早会得到控制,在高利润驱使下铁矿供给释放预期很强,建议中期继续关注铁矿基本面趋势性走弱的大机会。

    焦化的判断(维持):山东焦炭限产的阶段性放松是焦炭近期弱势的核心因素,但是由于持续的高消费,焦炭并未大幅累库,我们判断供给端的扰动仍会持续存在,逢低做多焦炭仍是较好的策略。

    本周核心关注点:第一关注原料端对钢材的成本支撑是否变化;第二关注淡季累库幅度。

    风险分析:钢材需求不及预期

这一事件对油价影响几何,进而对于全球经济又有何影响呢?中国证券报记者邀请宝城期货研究所所长程小勇、银河期货原油部分析师刘燕义、美尔雅期货分析师黎磊和前海期货分析师唐伟就此展开讨论。bDd

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